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Mutuos activos no cubren ni la mitad de los mutuos pasivos

   

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Las casas de bolsa deben liquidar Bs.F. 3.000 millones en activos para cumplir con la CNV. Los agentes del mercado están contra la pared y trazan estrategias y buscan la ingeniería financiera que los ayude a nadar contra la corrienteEl mercado de valores no la tiene fácil para cumplir con la reciente disposición de la Comisión Nacional de Valores (CNV), que impone el desmontaje de los instrumentos financieros denominados “mutuos” en un plazo de lo que los agentes del mercado llaman “escasos tres meses”.

El problema se centra en que la relación entre activos financieros indexados a títulos valores (mutuos activos) y los pasivos financieros indexados a títulos valores (mutuos pasivos) es aproximadamente de 1 a 2,2 en la sumatoria global de los balances de las casas de bolsas publicados a diciembre.

Esta situación financiera se traduce en una brecha cercana a los 3.000 millones de bolívares fuertes, que estas empresas financieras deberán cubrir con otros activos para poder cancelar los contratos pasivos, a través de los cuales la gente colocó dinero en ellas recibiendo en garantía un título valor por un tiempo determinado.

No todas son iguales

Y como las generalizaciones tienden a ser muy molestas, es importante decir que en algunas compañías ambos instrumentos aparecen relativamente equilibrados en cartera, pero ello tampoco es garantía de que las cuentas por cobrar efectivamente logran cubrir las cuentas por pagar a raíz de la resolución.

Como dijese meses atrás Norys Aguirre, gerente de la Caja Venezolana de Valores y ex presidente de la Bolsa de Valores de Caracas: “Lo importante es el respaldo en activos que tiene ese pasivo que se crea en la casa de bolsa”

¿De qué depende?

“Las sociedades de corretaje que están mejor preparadas para afrontar la exigencia de la Comisión Nacional de Valores son aquellas que tienen el Índice de Riesgo Patrimonial más alto”, explicó Raúl Pérez Mollegas, analista financiero del Instituto Avanzado de Finanzas y asesor de inversiones.

Indica que la cobertura de los riesgos asociados a los pasivos asumidos por las casas de bolsa depende directamente de la relación entre el patrimonio de la compañía y sus activos ponderados por riesgo, indicador que requiere una revisión más profunda de los balances financieros de las mismas. “Es como en la banca, a mayor capitalización, mayor cobertura de riesgos”, precisó el analista.

Más adelante en su análisis de la situación Pérez Mollejas explicó que además de los mutuos activos, las sociedades de corretaje pueden apelar a otros activos, sus disponibilidades de dinero en cuentas bancarias nacionales y extranjeras, así como a sus portafolios de inversiones comerciales (PIC y PT), para obtener la liquidez que requieran en esta oportunidad.

La comparación del valor de los mutuos activos contra los pasivos no es perfecta, “depende del tipo de títulos valores que respalden esos contratos”, porque hay diferentes tipos de papeles en garantía inmersos en el negocio.

“No podemos comparar bonos de deuda con letras del tesoro”, acotó. Sin embargo aclaró que las sociedades de corretaje que negocien en mayor medida con títulos valores de la nación saldrán mejor paradas en el Índice de Riesgo Patrimonial, porque el riesgo de la República es prácticamente nulo.

Con esto como telón de fondo en cada casa de bolsa y sociedad de corretaje la solución que se busque tendrá sus matices

Pagan justos…

“La medida impuesta es un golpe al estómago de las sociedades de corretaje”, afirmó Pérez Mollejas, quien considera que el mutuo no es un instrumento financiero malo, sino que en algunos casos se abusó de él o se utilizó de una forma extremadamente irresponsable.

Fuentes que participan activamente en el mercado financiero afirman que gran parte del volumen de dinero que se movilizó a través de este tipo de contratos tuvo como destino el mercado de permuta.

Según Pérez Mollejas “es más fácil distinguir las casas de bolsa que no tendrán problemas, de las que sí los tendrán para cumplir con la nueva normativa: sencillamente las que no tienen mutuos a la fecha”.

Fuente : Gerardo Prieto Gotera – El Mundo Economia y Negocios 4/2/2010

   

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16 febrero, 2010 Publicado por | Uncategorized | , , , , , , , , , , , , , , , , , , , | Deja un comentario

Preparan cambios legales para el sistema financiero

Según Giordani, casas de bolsa deberán adaptarse a las regulaciones

El ministro de Planificación y Finanzas, Jorge Giordani, señaló que se preparan cambios en los marcos legales del sector financiero y destacó que las casas de bolsa tendrán que ajustarse a las regulaciones.

En un comunicado expresó que la intervención realizada a los bancos demostró la necesidad de efectuar nuevas leyes.

“Cuando se buscaban las tesorerías de los bancos, éstas no se encontraban; resulta que estaban en una casa de bolsa, hecho totalmente irregular. Esas instituciones deben adaptarse a una reglamentación”.

Explicó que “el sistema financiero tuvo una dinámica de burbujas como las que explotaron en Estados Unidos. Se enfrentó una pequeña crisis bancaria que logramos detener, y por eso tenemos que trabajar en un marco jurídico y normativo para evitar estas situaciones”.

Para el titular de las finanzas, “hay que controlar fenómenos especulativos relacionados con el sistema financiero, como es el caso de las casas de bolsa, con las que ya la Comisión de Valores está tomando decisiones”.

En una resolución la Comisión prohibió los mutuos y obligó a las casas de bolsa a liquidar esas operaciones en un plazo de 90 días.

El ministro de Planificación agregó que se continúa la lucha contra la inflación, y más allá del control de precios se espera alcanzar un mayor crecimiento.

Fuente: El Universal

16 febrero, 2010 Publicado por | Uncategorized | , , , , | Deja un comentario

Los mutuos: Un terremoto bursátil

Los mutuos: Un terremoto bursátil

El mercado de valores venezolano se ha visto sacudido con fuerza como resultado de la eliminación de los “mutuos”. El ministerio de Economía y Finanzas, a través de la Comisión Nacional de Valores (CNV), eliminó la figura de inversión el pasado 29 de enero. La resolución de la CNV, establece un plazo de 90 días a las casas de Bolsa y sociedades de corretaje para desincorporar los mutuos de sus operaciones. En la Ley del Mercado de Capitales, el mutuo está conceptualizado como “un contrato mediante el cual la sociedad de corretaje o el cliente entregan o reciben en préstamo cierta cantidad de valores con la obligación de recibir o entregar al vencimiento del contrato otros valores de la misma especie y calidad”. Para desmontar las operaciones con mutuos en el plazo establecido de tres meses, las casas de Bolsa deberán solicitar a inversionistas que adquirieron títulos a través de financiamiento, cancelar sus deudas. Por otro lado, las casas de Bolsa que tomaron dinero de los inversionistas, y colocando un título valor como activo subyacente, deberán devolver a los inversionistas el dinero invertido con sus respectivos intereses, o el título valor con sus intereses devengados. La eliminación de los mutuos es un duro golpe para las casas de Bolsa y sociedades de corretaje. De acuerdo a Juan Carlos Carvallo, director de Ventas y Mercadeo de Econoinvest, la eliminación de los mutuos podría disminuir en 30% los ingresos de los operadores del mercado. Para Alfredo Bozo, presidente de la Asociación de Sociedades de Corretaje,
la eliminación de los mutuos se les fue a casas de Bolsa y sociedades de corretaje uno de sus principales orígenes de dividendos. “Es una medida dura para el sistema” dijo. La medida afecta directamente la capacidad de financiamiento de las casas de Bolsa que disminuirá sustancialmente. También los clientes se verán afectados, muchos de ellos se apoyaban en el financiamiento ofrecido por sus agentes para adquirir una mayor cantidad de títulos. Aproximadamente 70% de los clientes del sector participaban en el mercado con operaciones de mutuos, entre los que los usaban como margen financiero y los que los utilizaban como mutuo pasivo. Tanto la Asociación de Sociedades de Corretaje, como la de Casas de Bolsa, coinciden en solicitar una reconsideración de la medida. El sector esperaba un ajuste en la regulación del instrumento, pero no su eliminación.

¿Por qué la CNV tomó esta decisión? Para la CNV, algunas casas de Bolsa y sociedades de corretaje de valores distorsionaron un instrumento de inversión interesante, pero que bajo el respaldo legal que amparaba la figura del mutuo, éstos agentes del mercado crearon situaciones que colocaban en riesgo a los inversionistas. Los niveles de apalancamiento alcanzados por algunas casas de Bolsa excedían los niveles adecuados en relación a sus patrimonios. Bajo las leyes del Mercado de Valores, las intermediaciones financieras que permiten los mutuos no tienen encaje legal ni garantía por parte del algún organismo del Estado, como la que ofrece Fogade al sistema bancario. El problema se centra en que la relación entre activos financieros indexados a títulos valores (mutuos activos) y los pasivos financieros indexados a títulos valores (mutuos pasivos) es aproximadamente de 1 a 2,2 en la sumatoria global de los balances de las casas de Bolsa publicados a diciembre 2009. La intervención de U21 Casa de Bolsa, prendió las alarmas sobre los mutuos y las condiciones financieras y de balances de las casas de Bolsa. Además de U21, otras casas de Bolsa también han sido intervenidas: Unovalores, Inverunión, Primus, Unicrédito, Unicapital , La Primera y Globalcorp. En la próxima entrega me referiré al caso de U21, y que debería hacer el Ministerio de Economía y Finanzas, así como la subcomisión de Deuda y Crédito Público de la Asamblea Nacional (AN) en este caso.

Fuente:Guillermo García

Asesor de Inversión
finanzasaldia@gmail.com

16 febrero, 2010 Publicado por | Uncategorized | , , , , , | Deja un comentario

   

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